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        27simn液壓支柱管向下空間有限

        27simn液壓支柱管向下空間有限


        雖然每個合約均出現過1000元/噸以上的貼水,但最終期貨較現貨的貼水都被修復,每次貼水的修復都是以期貨上漲的方式,而非27simn液壓支柱管現貨回調的方式完成。

        最近四個液壓支柱管主力合約大幅貼水均出現于合約運行的前期階段,原因主要是在于市場的預期悲觀。悲觀預期一方面來源于供應,即27simn液壓支柱管供應預期承壓。2016年開始鋼廠利潤持續上臺階,高利潤刺激下勢必會導致鋼廠生產積極性上升,產量上行。2016年至2018年10月27simn液壓支柱管現貨利潤均值分別為-143元/噸、744元/噸和1021元/噸。鋼廠利潤不斷上平臺,帶動日均粗鋼產量逐年擴張。2016年至2018年10月統計局口徑日均粗鋼產量依次為220.84萬噸、227.87萬噸和254.07萬噸。

        悲觀預期的原因另一方面來源于需求,即房地產需求承壓。相較于2015年,2016年四季度開始國內房地產迎來密集調控,政策不斷加碼,2017年開始至今房地產銷售受到了明顯的抑制,增速低位徘徊。雖然新開工數據并未出現下行,但仍未改變27simn液壓支柱管市場對于地產拐點的擔憂。

        雖然2017年以來每次合約均出現高貼水,但最終均被修復,主要原因在于螺紋鋼現貨的強勁,F貨強勁的原因在于庫存的快速消耗,常態化的低庫存為價格帶來強力支撐。但是27simn液壓支柱管庫存的快速出清并不是源于產量的減少,下游行業消費對庫存的消耗也并不顯著。

        首先,2018年大幅降庫并不是由于產量的減少。從中鋼協重點鋼廠日均粗鋼產量數據來看,2018年9月中旬,旬度日均粗鋼產量198.34萬噸/天,高于2017年同期,累積產量同比上升5.45%。我的鋼鐵產量數據來看,2018年10月12日當周,五大品種產量1036.26萬噸,累計同比上升1.86%。從統計局產量數據來看,2018年1—8月,日均粗鋼產量251.04萬噸/天。2017年1—8月,日均粗鋼產量233.47萬噸/天。即使有限產季的影響,2018年1—8月粗鋼產量仍然同比高7.53%。

        其次,下游行業消耗對2018年大幅降庫的作用同樣不顯著。從房地產行業來看,房地產對鋼材的消費并沒有出現高增長。2018年7月和8月的房地產新開工面積累計同比分別為14.4%和15.9%,增幅較為平坦;房地產銷售面積累計由4.2%下跌至4.0%。從汽車行業來看,同樣不具備大幅消耗鋼材的能力。

        最后,2018年1—10月鋼鐵產量明顯上升,需求小幅改善,但庫存卻超預期下降,可能的原因在于中頻爐的缺口并沒有完全補足。2017年5月之后,中頻爐全面關停,中頻爐關停的口徑在1.0億噸—1.5億噸不等。以1億噸計算,液壓支柱管和盤條產量將下降23%。2017年5月中頻爐基本得到完全清除,我們考慮存在中頻爐影響的2016年6月至2017年5月合計1年的產量為82524.6萬噸,從2017年6月開始至今年8月沒有中頻爐影響的產量年化為88144.2萬噸。產量年化增加5619.6萬噸,離1億噸的缺口尚有4000多萬噸的距離。

        回顧2018年27simn液壓支柱管至今走勢,我們可以看到3—7月現貨強勁,淡季不淡,現實帶動盤面走強,10月為限產預期推動上漲,10月開始悲觀預期發酵,導致盤面下行。

        回顧歷年社庫增加時點,2015年為次年1月16日,2017年為12月15日。其中2016年為鋼廠利潤好轉第一年,但包括中頻爐影響,2017年為中頻爐退出第一年。我們推斷,2018年增庫時點有可能介于2016年和2017年之間,即11月中旬至12月中旬。

        即使27simn液壓支柱管主力合約向下調整,電弧爐成本的支撐使得向下的空間非常有限。全國廢鋼價格均出現了大幅上漲。截至10月12日,全國各地廢鋼價格較去年均有35%以上的上漲,唐山地區較去年上漲660元/噸,江陰地區較去年上漲820元/噸,廣州地區較去年上漲765元/噸。根據調研顯示,目前的電弧爐成本在4100元/噸附近,電弧爐成本將對盤面帶來支撐。


        文章來源:http://www.fungardenz.com

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